Preguntes freqüents

Entre 6 i 12 mesos des de la signatura del mandat fins al closing. En mandats preparats (vendor due diligence + data room auditat) el procés competitiu pot tancar-se en 6–8 mesos. En empreses sense preparació prèvia, el treball d'ordenar informació pot afegir 1–2 mesos abans de sortir al mercat.

Ens alineem amb l'interès del nostre client, estructurant els honoraris fonamentalment a èxit, combinat amb una remuneració fixa mensual acotada. Honoraris totalment transparents: qualsevol remuneració queda explicitada per escrit i signada en mandat. La remuneració a èxit només es merita si hi ha una transacció.

Mid-market ibèric, típicament empreses amb EV entre 10 i 150 milions d'euros. Treballem amb grups familiars, corporates i gestores de private equity.

Sí. A través de la xarxa CFA Worldwide (30+ oficines en cinc continents) cobrim l'accés a corporates estratègics i inversors financers a Europa, Amèrica del Nord i Àsia-Pacífic. Els nostres orígens internacionals són un facilitador important a l'hora d'executar transaccions crossborder de forma exitosa.

Protocols NDA signats abans del primer contacte, infoMemo anonimitzat en la fase teaser, data room per nivells i aprovació explícita de l'empresari abans de revelar la identitat a qualsevol candidat. Polítiques internes auditades cada 12 mesos.

La valoració intrínseca de la seva empresa la realitzem aplicant metodologies de valoració contrastades, mentre que el preu pot ser diferent ja que un comprador-inversor es veu influenciat en la seva emissió d'oferta de preu per factors com: encaix i importància estratègica amb el seu propi negoci, la creença de participar en un procés en competència amb altres potencials compradors-inversors, obtenció d'economies d'escala, etc.

Un MIP és un pla d'incentius econòmics dissenyat per alinear l'equip directiu amb els objectius dels accionistes en un context M&A o d'inversió privada. El directiu rep una participació en el valor creat — normalment en el moment de l'exit — si es compleixen determinats objectius de rendibilitat. La lògica és simple: si el fons guanya, el management guanya; si no es crea valor, no hi ha pagament.

Idealment, abans de tancar l'adquisició o en els primers mesos després del tancament. Dissenyar-lo tard — quan les relacions ja estan establertes i les expectatives fixades — complica la negociació. El més habitual és que el MIP formi part dels pactes de socis que es negocien juntament amb el SPA.

Depèn de l'estructura escollida. En un model típic, el directiu rep un percentatge del valor creat per sobre d'un retorn mínim (hurdle rate) per a l'accionista. La modelització financera del pla simula els pagaments sota distints escenaris de preu de venda perquè tant el fons com el management entenguin exactament què poden esperar.

Depèn de si la sortida és voluntària o involuntària i si es considera good leaver o bad leaver. Un good leaver normalment conserva la part del MIP que ja ha meritat. Un bad leaver pot perdre tot o part del pla. Aquestes clàusules es negocien a l'inici i són crítiques perquè el MIP compleixi la seva funció de retenció.

Sí, i són rellevants. La fiscalitat del MIP varia segons l'instrument escollit (opcions sobre accions, phantom shares, participacions reals) i el moment de meritació. A Espanya, els rendiments del treball tributen a tipus marginal mentre que els guanys patrimonials tenen un tractament més favorable. El disseny fiscal del pla forma part de l'assessorament que oferim.

Sí. Els MIPs no són exclusius dels fons de private equity. També assessorem empreses familiars que volen incentivar directius externs clau, empreses en procés de venda que necessiten retenir l'equip executiu durant el procés, i companyies que volen implementar un pla de participació en beneficis estructurat.

Un consultor estratègic analitza i recomana. Un assessor corporatiu s'implica: assessora el consell, media, negocia i acompanya en els moments de major pressió. A Dextra aportem el criteri d'inversors que han gestionat les seves pròpies participades — no el d'analistes que presenten PowerPoints i se'n van.

Sí. Ens incorporem a consells d'administració com a assessors quan l'encàrrec ho requereix. La independència és real: no tenim interessos creuats amb cap accionista ni amb les entitats financeres de l'empresa.

Amb discreció, criteri propi i sense agenda. El nostre punt de partida és sempre l'interès de l'empresa — no el de cap accionista particular. Mediem entre posicions enfrontades identificant el terreny d'acord possible i evitant que les diferències personals bloquegin decisions empresarials que cal prendre.

Sí, i és una àrea on tenim experiència específica. El relleu generacional en una empresa familiar combina la complexitat tècnica (valoració, estructura accionarial, fiscalitat) amb la complexitat emocional (relacions familiars, expectatives no expressades, diferències de visió estratègica). Sabem navegar totes dues dimensions.

Un pacte de socis és l'acord privat entre accionistes que regula els drets i obligacions de cada part més enllà dels estatuts. Cal revisar-lo quan canvia l'estructura accionarial, quan entren nous socis, quan l'empresa canvia de mida o activitat, quan hi ha un relleu generacional o quan el pacte vigent ja no reflecteix la realitat de l'empresa.

Treballem amb un retainer mensual o trimestral que reflecteix la dedicació compromesa i la naturalesa continuada de l'encàrrec. En projectes amb component transaccional — preparació per a una venda, entrada d'un nou soci — combinem retainer amb un success fee lligat al resultat. Sempre acordem l'estructura abans de començar.

Quan l'empresa necessita prendre una decisió rellevant sobre la seva estructura de capital: refinançar deute existent, captar nou finançament per a una adquisició o pla d'inversió, o simplement revisar si les condicions actuals són les millors disponibles al mercat. També quan hi ha covenants que s'estan acostant als límits o venciments que cal renegociar abans que siguin urgents.

Treballem amb tot tipus d'instruments de finançament aliè: deute sènior bancari, deute privat (direct lending), finançament mezzanine, factoring i confirming, crèdits sindicats i emissions de bons per a empreses mid-market. L'elecció depèn de la mida de l'empresa, el seu perfil de risc i la destinació dels fons.

Amb tots dos. El finançament bancari segueix sent el més habitual per al mid-market espanyol, però els fons de deute privat han guanyat molt pes i ofereixen condicions més flexibles en operacions apalancades o en empreses amb historials de crèdit més complexos.

Un procés de refinançament ben executat dura entre 2 i 5 mesos, depenent de la situació de la companyia, la complexitat de l'estructura financera actual, el nombre d'entitats implicades i els terminis de venciment. L'ideal és iniciar el procés amb prou antelació — mínim 12 mesos abans del venciment — per negociar des d'una posició de fortalesa, sense presses.

Sí, i de fet és una situació habitual. Tenir relació bancària prèvia no significa que les condicions vigents siguin les millors del mercat. Un procés competitiu — encara que sigui amb les mateixes entitats — sol produir millores rellevants en tipus d'interès, venciment i covenants.

Per a un primer diagnosi necessitem els tres últims exercicis auditats, el pressupost de l'exercici en curs, un organigrama societari actualitzat i una descripció de la destinació dels fons. Amb aquesta informació podem avaluar les opcions disponibles i dissenyar el procés més adequat.

Un procés buy-side és l'assessorament prestat al comprador en una operació de fusió o adquisició. Cobreix des de la definició de la tesi d'adquisició fins al closing, incloent cerca de targets, valoració, negociació i coordinació de la due diligence. L'objectiu és que el comprador adquireixi l'empresa correcta, al preu just i amb les condicions adequades.

A través de la nostra xarxa de contactes directa — advocats, auditors, assessors fiscals, directius sectorials — i de CFA Worldwide. Moltes de les millors oportunitats del mid-market mai es publiquen en plataformes. El nostre track record com a assessors ens obre portes que no estan disponibles per a compradors que actuen pel seu compte.

Treballem sobretot en el segment mid-market espanyol: empreses amb facturació entre €10M i €150M. Dit això, ens dediquem igualment a operacions crossborder (internacionals), on el comprador o venedor no és del mercat espanyol. Per a això, disposem d'una xarxa (CFA Worldwide) que ens dóna capil·laritat i accés a empreses en la majoria de continents.

Des de la definició de la tesi fins al closing, un procés buy-side ben executat dura entre 6 i 18 mesos. El rang és ampli perquè depèn de quant temps porta trobar el target adequat, del procés de negociació i de la complexitat de la due diligence.

Sí. Assessorem sobre l'estructura òptima (equity, deute bancari, deute privat, earn-out, vendor loan, pagaments ajornats) i coordinem amb les entitats financeres quan es requereix palanquejament per a l'operació. També treballem amb fons de deute privat quan el finançament bancari no és suficient o adequat.

Sí, tenim experiència treballant amb search funds en el seu procés de cerca i adquisició. Entenem el model, les seves restriccions de capital i els terminis habituals. Si estàs en fase de cerca, podem parlar sobre com estructurar la col·laboració.

Un procés ben estructurat dura entre 6 i 12 mesos des de l'inici fins al closing. Els factors que més influeixen són la fase de contactes inicials amb potencials compradors, la complexitat del negoci i la presa de decisions en seu del comprador. Els processos amb fons de PE tendeixen a ser més curts que els industrials per estar habituats a l'execució d'operacions corporatives.

Apliquem diverses metodologies de valoració d'empreses, com el Discounted Cash Flow, aplicació de múltiples d'empreses comparables cotitzades i múltiples de transaccions recents equivalents. El resultat és un rang de valor — no un número únic —, que sotmetem a anàlisi de sensibilitat i que usem per fixar expectatives realistes amb el venedor i negociar des d'una posició sòlida i argumentada.

Sí. Tots els contactes amb potencials compradors es realitzen sota acords de confidencialitat (NDA). El nom i la identitat de l'empresa només es revelen quan hi ha un interès real i qualificat. Clients, empleats i competidors no han de saber-se del procés.

L'estructura habitual combina un retainer mensual que cobreix uns costos mínims a més de donar-nos confiança en el compromís del client amb la transacció, amb un success fee variable sobre el preu final de la transacció. El success fee al mid-market espanyol oscil·la entre l'1,5% i el 4,5% de l'enterprise value, amb mínims establerts segons la mida de l'operació.

Com millor preparada estigui l'empresa, millor serà el resultat. Treballem amb el propietari en una fase prèvia per ordenar la informació financera i no financera, normalitzar l'EBITDA, documentar contractes clau i anticipar les preguntes que farà qualsevol comprador a la due diligence. Aquesta preparació pot durar entre 1 i 2 mesos.

Un procés ben dissenyat minimitza aquesta probabilitat. Si succeeix, analitzem les causes — preu, condicions, timing de mercat — i assessorem sobre si convé esperar, ajustar expectatives o explorar estructures alternatives com una venda parcial o entrada de capital de creixement.